Mức chấp nhận rủi ro
Định nghĩa
“Mức chấp nhận rủi ro” trong tiếng Anh được gọi là “Risk Tolerance”. Mức chấp nhận rủi ro là cách đo lường khả năng chấp nhận rủi ro của các nhà đầu tư.
Nói một cách khác, dựa trên cùng một mức rủi ro, các nhà đầu tư có thể quyết định chọn hoặc không chọn danh mục đầu tư.
Ý nghĩa
- Xác định mức chấp nhận rủi ro của từng nhà đầu tư giúp cho họ có cách tiếp cận hợp lý trong quyết định đầu tư của mình, thay vì dựa vào cảm tính.
- Giả sử mỗi nhà đầu tư có thể xác định mức độ hữu dụng (hoặc mức hài lòng) khi giữ danh mục đầu tư dựa trên lợi tức kì vọng và rủi ro của danh mục đầu tư này.
- Giá trị hữu dụng có thể được sử dụng để xếp loại các danh mục đầu tư. Các danh mục đầu tư có mức rủi ro – lợi nhuận tương quan cao hơn sẽ có giá trị hữu dụng cao hơn.
- Các danh mục đầu tư có cùng mức rủi ro như nhau sẽ có giá trị hữu dụng cao hơn khi lợi tức kì vọng cao hơn và ngược lại.
Cách xác định giá trị hữu dụng
Giá trị hữu dụng được xác định bằng công thức sau:
U = E(r) – 0,5 x A x σ2 (1)
Trong đó:
- U là giá trị hữu dụng
- A là hệ số thể hiện mức chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư
- Hệ số 0,5 là một qui ước thống kê để thể hiện mối quan hệ giữa lợi tức kì vọng E(R) và độ biến động σ2.
Nhận xét
Trong phương trình (1), đối với danh mục đầu tư không có rủi ro, tức là độ biến động bằng 0, giá trị hữu dụng sẽ bằng lợi tức kì vọng. Điều này cung cấp một tiêu chuẩn thuận lợi để đánh giá các danh mục đầu tư.
Mỗi nhà đầu tư sẽ có một hệ số A khác nhau, phụ thuộc vào tâm lý và khối lượng tài sản mà họ đang nắm giữ. Tuy nhiên, khó có thể đánh giá chính xác mức chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư.
Ví dụ
Một nhà đầu tư phải lựa chọn giữa danh mục đầu tư X và Y, với các thông số sau:
- Danh mục X có lợi tức kì vọng là 10% và độ biến động là 20%.
- Danh mục Y đầu tư vào tín phiếu kho bạc có lợi tức phi rủi ro là 5%.
Giả sử nhà đầu tư có hệ số chấp nhận rủi ro A = 3, một mức chấp nhận rủi ro trung bình. Khi đó, giá trị hữu dụng của danh mục đầu tư là:
U = E(r) – 0,5 x A x σ2 = 0,1 – 0,5 x 3 x (0,2)2 = 0,04 = 4% < lãi suất phi rủi ro.
Nhà đầu tư có thể từ chối danh mục đầu tư X để đầu tư vào tín phiếu kho bạc. Đây là những nhà đầu tư sợ rủi ro.
(Tài liệu tham khảo: Giáo trình Phân tích đầu tư chứng khoán, NXB Đại học Kinh tế Quốc dân; Risk Tolerance, Investopedia)
